失業(yè)與養(yǎng)老保險基金資產流動性的要求存在一定差異性：養(yǎng)老保險基金的資產流動性要求不高，但失業(yè)保險基金的流動性則要求很高。

因此，失業(yè)保險基金不適合實業(yè)和產業(yè)投資，而應以證券投資為主。據此，失業(yè)保險基金投資策略便有如下3個思路可供比較選擇：

一是國債投資，完全持有國債預期年化利率太低，流動性較差。

二是股票投資，完全持有權益類資產風險較大，也不是理想選擇；

三是將上述二者結合的混合投資，既持有一定數量省級特種國債，又持有一定比重的權益類證券資產。

我傾向于對失業(yè)保險基金由省級政府發(fā)行特種國債。因為失業(yè)保險基金規(guī)模平均每個省份幾十億或上百億元，正好可滿足各省發(fā)行省級債券的實際需求。

因此，具備發(fā)行省級債券的可操作性。金融危機期間，國務院同意2009年地方發(fā)行2000億元債券，期限3年，由財政部代理發(fā)行，列入省級預算管理，這對各省發(fā)行“省級特種失業(yè)保險債券”而言是一個有益嘗試。

此外，從失業(yè)保險的性質來看，發(fā)行“省級特種失業(yè)保險債券”恰好可把失業(yè)保險的責任完全下放給省級政府。

失業(yè)保險基金以持有省級政府特種債券為主的投資策略有幾個優(yōu)勢：首先就是預期年化利率水平可以明顯提高，不僅可大大高于目前不到2%的預期年化利率水平，而且各省還可根據具體情況，讓參保人分享經濟高速增長的好處，也可體現出各省之間的差異；

因此，利息由各省自定，中央政府可給予一個指導原則。此外可調動地方政府積極性，改善激勵機制，提高失業(yè)保險擴大覆蓋面的速度，并促進資本市場的繁榮。

目前在社?；鸸芾眍I域，統(tǒng)籌單位的道德風險往往難以避免。省級政府為責任主體是否有利于控制道德風險？

鄭認為，在這種投資體制下，基層統(tǒng)籌單位道德風險的發(fā)生幾率非常小。即使個別基層單位出現一些道德風險跡象，省級政府對下轄的市縣實際統(tǒng)籌單位“距離”較近，容易識別、鑒別、預防和糾正。

因此，基本不會逆向選擇，制度收入不會因此而受到影響，中央和省級政府就基本不存在由此陷入財政風險的可能性。

現在有些地方給失業(yè)保險基金統(tǒng)籌單位下指標，并有相應的獎懲。您認為，這種激勵有何弊端？一個完善的失業(yè)保險制度，應該以什么為目標？

建立失業(yè)保險制度的目的是為了保護勞動力的失業(yè)風險，調節(jié)經濟周期導致的貧困發(fā)生率，在一定時期內和一定程度上熨平失業(yè)人口的消費水平，以保持和促進經濟增長和社會發(fā)展。所以，這個制度的瞄準率和失業(yè)金替代率必須在一個合理的水平。

對于中國的失業(yè)保險基金管理來說，重要的一點是不能以基金積累增加的財務指標作為制度目標。事實上，國際上的經驗表明，一個成功的失業(yè)保險制度，就是在失業(yè)人群最需要的時候能充分體現保障功能。

所以，我國的失業(yè)保險統(tǒng)籌單位應該改變激勵機制，改革地方失業(yè)保險經辦機構的評價標準，防止失業(yè)保險制度的財務指標的錦標主義，防止失業(yè)保險基金增長至高無上的盲目崇拜。