股指期貨箭在弦上，券商收購期貨公司也已進(jìn)入了關(guān)鍵時(shí)期。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，管理層正在制定的券商收購期貨公司的相關(guān)辦法中，提出了至少五方面的鼓勵(lì)政策。

已經(jīng)擁有期貨公司的券商，正在進(jìn)行增資擴(kuò)股以達(dá)到全面結(jié)算會(huì)員資格的財(cái)務(wù)要求；而還沒有期貨公司的券商，加快了收購的步伐。

截至目前，12家創(chuàng)新類券商已控股或全資的形式收購了期貨公司，另有8家非創(chuàng)新類券商已有了關(guān)聯(lián)期貨公司。

五措施鼓勵(lì)收購

“管理層的主旨是鼓勵(lì)券商通過收購期貨公司的方式參與股指期貨業(yè)務(wù)，而對于券商收購期貨公司，也給了很多政策支持?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士表示。

最突出的是允許券商突破現(xiàn)行有關(guān)持有期貨公司股權(quán)不得超過49%的比例限制，可以控股期貨公司，“少數(shù)治理健全、風(fēng)險(xiǎn)控制嚴(yán)格到位、資本實(shí)力特別強(qiáng)大的也可以全資擁有期貨公司”。

招商證券以溢價(jià)400萬元全資收購了新基業(yè)期貨公司；國泰君安溢價(jià)500萬收購浦發(fā)期貨，其中國泰君安將持股70%，而另外30%由其第一大股東上海國資公司持有，基本也屬于全資收購。

而且“申請跨轄區(qū)遷址時(shí)，在綜合平衡條件下，可適當(dāng)放寬審批條件”。根據(jù)原有規(guī)定，期貨公司跨轄區(qū)遷址時(shí)，需符合“公司在擬遷入轄區(qū)內(nèi)已設(shè)立營業(yè)部，且該營業(yè)部持續(xù)經(jīng)營一年以上，經(jīng)營正常，無重大違法違規(guī)記錄；公司最近兩年內(nèi)沒有發(fā)生重大風(fēng)險(xiǎn)事件，不存在重大財(cái)務(wù)等風(fēng)險(xiǎn)；公司在擬遷出地連續(xù)正常經(jīng)營兩年以上”等10項(xiàng)條件，而此次因券商收購造成期貨公司跨轄區(qū)遷址的，許多限制性條件都將被放寬。

適當(dāng)放寬了高管兼職限制，即券商高管可兼任期貨公司董事長。

上述人士稱，“還將簡化股權(quán)變更和股東資格的審核程序，這兩方面審核將合二為一。”

如根據(jù)原規(guī)定，變更持有公司10%以上股權(quán)或者擁有實(shí)際控制權(quán)的股東，擬參股的股東須先向證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)取得期貨經(jīng)紀(jì)公司股東資格。

此外，還“允許證券公司提前適度參與期貨公司的管理，前提是雙方達(dá)成實(shí)質(zhì)性收購協(xié)議之后，對應(yīng)期貨公司高管資格的認(rèn)定也將適當(dāng)放開。”

“在正式批準(zhǔn)收購之前，券商提前介入，有助于其了解情況，降低收購風(fēng)險(xiǎn)?！弊C監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)部有關(guān)人士表示。

據(jù)了解，國泰君安已派員進(jìn)駐浦發(fā)期貨共同管理，并已開始著手建設(shè)有關(guān)金融期貨組織體系。

三原則控制風(fēng)險(xiǎn)

記者拿到的一份“證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)部關(guān)于證券公司參與金融期貨業(yè)務(wù)的有關(guān)精神”顯示，券商參與金融期貨業(yè)務(wù)有三種模式：通過自營業(yè)務(wù)作為投資者參與；通過資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)作為管理人參與；作為其控股或全資擁有的期貨子公司的期貨業(yè)務(wù)介紹商（Ib）的方式間接參與金融期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。

顯然，作為“油水很肥”的金融期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)被排除在券商業(yè)務(wù)范圍之外。

“控制風(fēng)險(xiǎn)是管理層比較核心的一種考慮?！鄙鲜鋈耸勘硎荆谌虆⑴c股指期貨的問題上，管理層有三個(gè)原則。

首先是為防止股指期貨市場風(fēng)險(xiǎn)快速轉(zhuǎn)移至股票現(xiàn)貨市場并造成更嚴(yán)重后果，從政策上已基本把券商隔離出來，即必須通過期貨公司開展股指期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。

其次是安全重于效率。同樣考慮了新產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)因素，政策面期望股指期貨產(chǎn)品得到平穩(wěn)健康發(fā)展，為將來進(jìn)一步發(fā)展其他金融衍生品打下基礎(chǔ)。

最后，金融衍生品發(fā)展思路是先場內(nèi)產(chǎn)品再場外產(chǎn)品?？紤]到國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)在金融衍生品業(yè)務(wù)能力方面的不足，對金融機(jī)構(gòu)自主開發(fā)場外衍生品業(yè)務(wù)的疑慮甚深，因此考慮先在中金所主導(dǎo)下發(fā)展場內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)化衍生品，如期貨、期權(quán)等。